비트코인 강세 점수 ‘0’ 기록… 2020년 이후 처음, 강세장의 끝인가 전환점인가

강세장에서 급랭한 모멘텀… 장기 조정 신호일까?

비트코인의 온체인 시장 강도 지표인 ‘Bull Score Index(강세 점수 지수)’가 0을 기록하며 2020년 이후 처음으로 강세 사이클의 전면적인 냉각 국면에 진입했다. 해당 지표는 비트코인의 현재 시장 상황을 종합적으로 평가하는 지표로, MVRV 비율, ETF 유입, 스테이블코인 유동성, 수요 증가, 트레이더 마진 등 10가지 핵심 온체인 요소를 기반으로 산출된다.

시장 핵심 요소 모두 하락세… 구조적 약세 전환 조짐

이번 강세 점수 0 기록은 2022년의 초기 베어마켓에서 나타났던 ‘투매형 바닥’과는 차별점이 있다. 현재 비트코인은 여전히 10만 달러에 가까운 고점권을 유지하고 있으며, 이는 최근까지 이어졌던 강력한 상승세의 연장선상에서 나타난 조정이라는 점에서 그 의미가 크다.

특히 다음과 같은 요소들이 약세 흐름을 주도하고 있다.

• ETF 및 기관 자금 유입 둔화: 연초까지 시장 상승을 주도했던 ETF 자금 흐름이 급격히 줄어들고 있다.
• LTH(장기 보유자) 물량 매도 지속: 강세장 후반에 진입하며 장기 보유자들의 분산(디스트리뷰션)이 이어지고 있다.
• 스테이블코인 유동성 축소: 신규 자금 유입을 의미하는 스테이블코인 공급이 감소하고 있으며, 이는 신규 수요 부족으로 연결된다.
• 시장 모멘텀 냉각: 최근의 상승세는 수요 기반이 아닌 공급 제한에 따른 것이었으며, 이는 구조적으로 취약하다는 평가다.

지표 해석: 바닥 신호 아닌 사이클 전환 경계

과거 사례를 보면 Bull Score가 0에 도달했을 때는 두 가지 경우가 있었다. 첫째, 2020년 및 2022년과 같이 장기 하락의 바닥권에서 나타났던 반등의 전조. 둘째, 강세 사이클의 말기 분산 구간에서 나타난 약세 전환.

이번 경우는 후자에 가깝다는 해석이 지배적이다. 이는 이미 상당 기간 강세장을 지속한 후의 구조적 피로감과 자금 유입 둔화, 유동성 축소 현상이 복합적으로 작용하고 있기 때문이다.

앞으로의 방향은? ETF 자금과 유동성 회복이 핵심 변수

비트코인의 강세 흐름이 재점화되기 위해서는 다음의 조건이 빠르게 충족돼야 한다.

• ETF 및 기관 자금 유입 재개
• 스테이블코인 기반의 유동성 확대
• 장기 보유자(LTH)의 재축적(재매수) 전환

이러한 요소들이 회복되지 않는다면, 비트코인은 단기 하락보다는 중장기적 박스권 조정 또는 확장형 약세 사이클로의 진입 가능성이 크다.

결론: 전환점 앞둔 시장, 다음 움직임은 유동성과 심리 회복에 달려

현재 비트코인 시장은 전형적인 ‘강세장의 피로 누적 후 전환 국면’에 접어들고 있다. 여전히 높은 가격대를 유지하고 있으나, 내재된 강세 신호는 대부분 꺼진 상태다. 이는 단기 급락보다 시간을 통한 가격 조정 가능성이 더 높다는 신호로 해석된다.

이제 시장은 새로운 유입 트리거를 기다리고 있다. 이것이 다음 매크로 상승 구간 전의 숨 고르기일지, 새로운 하락 사이클의 서막일지는 다가올 몇 주 내에 ETF 자금 흐름과 온체인 회복 여부가 결정할 것이다.