유동성 없는 랠리? 비트코인 상승, 진짜 돈이 없다

글로벌 중앙은행 유동성과 비트코인 가격 간의 상관 관계가 다시금 시장의 주목을 받고 있다. 2022년 초 시작된 양적긴축(QT) 기조 이후 시장 유동성이 급격히 축소되었지만, 최근 비트코인은 별다른 유동성 증가 없이 사상 최고가에 근접하는 흐름을 보이고 있다. 이는 투자자들에게 새로운 의문을 던지고 있다. ‘지금의 상승은 진짜인가, 아니면 유동성 없는 거품인가?’

유동성 축소 속에서도 이어진 사상 최고가 랠리

아래 차트는 글로벌 중앙은행의 총자산 규모(파란색 선)와 비트코인 가격(흰색 선)의 상관관계를 시각화한 것이다. 2022년 이후 중앙은행들은 QT를 통해 유동성을 줄여왔고, 이에 따라 비트코인 역시 하락세를 보였다. 그러나 2023년 초부터 글로벌 유동성은 25조~50조 달러 사이의 박스권에서 움직이며 어느 정도 바닥을 형성했고, 이 시점부터 위험자산 시장은 반등을 시작했다.

하지만 주목할 점은 최근의 비트코인 상승세가 ‘새로운 유동성 유입 없이’ 이어졌다는 점이다. 통상적으로 시장 상승은 중앙은행의 유동성 공급과 함께 움직이는 경향이 있지만, 이번 랠리는 기존 유동성의 재배치로 이뤄졌을 가능성이 크다.

연준의 QT 종료 시사…그러나 QE 재개는 미정

최근 발표된 연준(Fed) 의사록에 따르면, 현재 진행 중인 QT는 12월 종료 가능성이 크다. 이는 긴축 사이클의 마무리를 의미하지만, 곧바로 양적완화(QE)로의 전환이나 자산 확대가 이뤄질지는 아직 불확실하다. 연준은 당분간 ‘관망 모드’를 유지할 가능성이 높으며, 이는 시장이 기대하는 유동성 회복 시점을 늦출 수 있다.

비트코인, 유동성과 가격의 비정상적 괴리

비트코인 가격 흐름은 이 같은 유동성의 변화와 복잡하게 얽혀 있다. 최근 비트코인은 13만 달러에 근접하며 상승했지만, 이는 유동성이 오히려 감소하는 국면에서 발생한 것이다. 반대로, 가격 조정 시점에서는 유동성이 일시적으로 증가하는 모습도 관찰됐다.

이러한 움직임은 과거에도 단기 저점 형성과 기술적 반등으로 이어졌던 패턴과 유사하다. 하지만 만약 다음 상승 국면에서 유동성이 다시 줄어든다면, 가격 조정 위험이 재차 부각될 수 있다. 결국 핵심은 ‘가격이 아니라 유동성’이다.

전망: 방향성보다 변동성에 대비해야 할 시점

현재 시장은 구조적인 유동성 바닥 위에서 고점 랠리를 이어가고 있다. 이는 과거와는 다른 위험 요인을 내포한다. 새로운 유동성이 유입되지 않는 이상, 현재의 상승은 불안정할 수밖에 없다. 특히 비트코인과 같은 고변동성 자산은 유동성의 작은 변화에도 민감하게 반응할 가능성이 크다.

따라서 투자자들은 향후 몇 개월간, 시장의 방향성보다는 유동성 흐름과 그에 따른 변동성 확대 가능성에 더욱 주의를 기울여야 할 것으로 보인다.